再融資新規(guī)出臺后，沉寂已久的定增市場再度火爆。據Wind統(tǒng)計，自2月14日晚間再融資新規(guī)發(fā)布后，公告定增方案的上市公司超過140家。作為戰(zhàn)略投資者的公募基金，向來是參與定增的主力之一。

市場狂熱的背后，亦引發(fā)一些擔憂。近日，《國際金融報》記者收到投資者反饋，提出了公募基金參與定向增發(fā)存在的一些問題。

“四問”公募定增

投資者表示，公募基金作為市場上比較成熟的機構投資者，對定向增發(fā)一直情有獨鐘，有的公司甚至被稱為“定增王”，專門從事定增業(yè)務。定向增發(fā)存在的意義不言而喻，但是在實務中存在諸多問題。

問題一：公募產品是否會給專戶產品抬轎子？

根據目前的法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，并未規(guī)定基金公司的專戶產品參與了某個定增項目后，旗下其他公募產品就不能再投資相關股票，只是規(guī)定：公募專戶投資經理和公募基金經理不得兼任，整體投資比例控制在一定范圍即可。

但在實際工作中，兩者通常使用同一個研究平臺，可能會因為得到的研究信息相同而投資同一個標的。在有些公司，公募基金經理實際還擔任著公募專戶投資經理的職務，只是外界不得而知。這樣一來，是否會出現公募基金拉抬股價，為旗下定增專戶維持股價的情況？

問題二：公募基金是否會給上市公司抬轎子？

定向增發(fā)是影響上市公司的重大事項，會對股價產生重大影響，具有非公開性和重大性。在定增方案未公開前，只有股東會、董事會、中介機構、監(jiān)管機構、交易所和金融機構比較清楚相關事項，屬于內幕消息。

這樣一來，是否會出現上市公司事先通過公募基金拉抬股價，讓定增賣個好價格的情況？更為惡劣的情況是，對于一些基本面并不好的股票，上市公司可能會為了融資勾結公募基金經理，讓對方接盤相關股票。

問題三：私下承諾兜底是否異化為明股實債？

一些基本面并不好的股票，上市公司大股東或實際控制人為了融資，可能會私下和投資人簽訂對賭協議或保本協議，承諾未來以一定的價格回購相關股份。這樣的操作，是否違背了定增本來的意義，異化為明股實債？

問題四：是否可以人為控制定增報價方式？

由于定增通常有一定的折價，上市公司的定增項目負責人就有了尋租空間。行業(yè)內曾經出現過，在報價當日稱，因接受報價的傳真機臨時出現狀況，無法接受某些報價的情況，而對于另一些人，可以在截止時間結束后再行報價。這樣人為控制接受定增報價的方式，是否會導致相關業(yè)務給誰不給誰都可以操控？

投資者表示，想要判斷是否存在內幕交易，并非無跡可尋。對于一些基本面不好，同時定增之后出現重大虧損的上市公司，如果公募基金報價精準，并且持有大量股票，應重點關注。

監(jiān)管“灰色地帶”

對于投資者提出的質疑，多位業(yè)內人士對《國際金融報》記者表示，在定增業(yè)務的開展中，的確存在諸如此類的情況，處在監(jiān)管“灰色地帶”。不過，再融資新規(guī)對于內幕交易的監(jiān)管有所加強。

“不排除會出現上述情況?！?/strong>泰石投資董事總經理韓瑋向《國際金融報》記者指出，再融資新規(guī)明文禁止明股實債，但如何監(jiān)管“抽屜協議”的確是個難題。